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图解三十年一遇的美元“弱势年”!当下你该抄底还是追空?

2017年09月13日 03:44来源:网络整理手机版

  环球外汇9月12日讯--在今年年初头几个月,美元指数的大跌一度被市场誉为三十多年来的最弱开局。而如今,大半年的时间过去,疲弱的美元却似乎依然无法改写命运。据知名财经博客网站Zerohedge周一(9月11日)撰文称,美元兑主要货币汇率年内迄今仍录得自1986年签订《广场协议》以来的最差表现!

  如下图所示,过去三年中,美元贸易加权指数在2014年上涨8.6%,在2015年上涨10.7%,在2016年则温和上涨3.0%。然而,这一趋势却在2017年彻底逆转,自开年以来,美元指数的跌幅高达9%以上。

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  Bespoke Investment Group指出,对于美元贸易加权指数来说,截止上周五(根据最新数据)是美元史上最糟糕的年度同期表现。彭博美元指数上周下跌1.5%,为5月19日当周以来最糟糕单周表现。考虑到美国经济数据的表现实际上相当稳固,且美国联邦公开市场委员会(FOMC)并没有激进的政策转变,这种走势令人相当惊讶。

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  美元兑一篮子主要货币的走势也同样低迷。截止9月1日,美元创下了了1986年(广场协议次年)以来最糟糕的同期表现。而在上周下跌之后,美元表现为史上第二糟糕表现,跌幅超过1973年同期的出现的10%。

  面对着上述三十年一遇的美元“弱势年”,不少投资者在当前已经开始有所犹豫。一方面,美元指数的跌幅已经位于历史数据的极值,从不少角度观察似乎已经有了超卖的嫌疑,而在另一方面,市场对于美元多头信心的丧失和美联储加息预期的消退,则似乎仍预示着美元还有更多下行的空间。那么,作为投资者,在当前究竟是应该选择抄底,还是继续追空呢?

  多角度剖析:抄底美元信号似已陆续浮现?

  事实上,随着近期美元指数的下跌不断刷新着市场交易员的底线,一些美元可能超卖的迹象正陆续开始浮现。有海外分析师所作的基本面和关联市场表现图表就显示,当前美元的跌势多多少少已有些过度。

  首当其冲的是美元走势和经济数据的对比。如下图所示,进入下半年以来,花旗美国经济惊奇指数已经出现了显著的反弹,然而经济数据的复苏却显然并没有反映在汇价之上。

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  而从关联市场的表现看,美元指数当前已经刷新了两年多来的最低位,但美国两年期国债收益率却连今年夏季的低点都并没有跌破,两者正出现近年来罕有的背离现象。

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  此外在今年上半年,美元指数和汇市的波动率指标曾一度同步走软,但如今汇市波动率已开始显著回升,美元却仍未走出颓势。

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  对此,莫尼塔研究董事长兼首席经济学家钟正生认为,“相对于市场上越来越多看空美元的声音,我们认为目前美元已经处于短期底部,年内大概率会回升。”

  莫尼塔研究指出,目前市场上认为美元后期难以走强的一个理由是,美联储加息并不能带来美元的走强。从历史情况来看,确有一些时间段出现了美联储不断加息,但美元指数却持续下跌的情况。但这并非典型,大多数美联储加息周期中,美元指数均呈同步上行态势。

  该机构还表示,美国经济表现没那么弱。无论是从最新的PMI、消费者信心指数等软指标来看,还是从新增非农人数和失业率等硬指标来看,美国经济都谈不上弱势。连美联储一直关注的通胀,也仍然遥遥领先于欧洲和日本这两个复苏势头正旺的国家。目前美国生产率增速确实较低,已经连续多年处于历史低位。但从历史表现来看,美国生产率增速波动较大,目前再下跌的可能性远小于触底回升的概率。

  而在特朗普政策方面,莫尼塔研究认为,今年以来特朗普屡遭挫折,不仅其最希望完成的医改方案被否决,还因保护主义和种族主义而四处树敌、众叛亲离。但这也未尝不是转机。特朗普在医改问题上的失势,不仅导致他个人能力遭受质疑,也令共和党的声誉受损。在媒体口诛笔伐之下,共和党也有了紧迫感。加之明年是美国的中期选举,如果没能拿出有力政绩,共和党可能会丢掉两院控制权。

  因此,后期国会可能在企业税改和债务上限等问题上设置较少的阻碍。投资者可以对企业税改抱有更多信心,若能在年内落实,美元还有上涨空间。

  德银仍唱空:美元真正大麻烦还在后头?

  不过,尽管市场上当前已经开始陆续响起了抄底美元的声音,但试图进一步追空美元的人士也同样不在少数。在上述Zerohedge的文章中就曾提到,在广场协议之后美元陷入多年的贬值走势,而这一幕是否会再度上演?投资者仍可拭目以待。

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